2024年度發布研究報告業務監管處罰分析

作者

三順

1、監管處罰概況

根據公開資料的統計分析，2024年證券公司及其從業人員所受到的監管處罰中，與發布研究報告業務相關的處罰共計9單，涉及6家證券公司（機構），2名從業人員。同比2023年65張監管罰單，2024年監管罰單呈現斷崖式下跌，這一變化，主要與證監會於2022年在證券行業開展的研究報告業務“雙隨機”現場檢查專項工作有關。

2、監管處罰總體情況

（1）處罰機構情況

2024年，從處罰機構看，未見證監會機構部罰單，涉及4個各地監管局，2個交易所。罰單最多的監管局為安徽局（2張）、湖南局（2張）、上海局（2張），占比合計達到全部罰單的66.67%。

（2）處罰對象情況

2024年，從處罰對象來看，涉及6家證券公司，共2名從業人員。其中2家證券公司和從業人員同時被處罰，共有4張罰單。針對從業人員的處罰，既有處罰證券分析師，也存在對研究所負責人進行處罰的情況。

（3）處罰措施情況

2024年，從處罰措施來看，在9張監管措施中，4張為警示函（比例最高，占比約44.44%）、3張為監管談話（占比約33.33%）、1張為書麵警示，另1張是監管警示。

（4）處罰時間情況

2024年，從處罰時間來看，規律性並不強。第一季度最多，為6張罰單（占比約66.67%）

3、2024年年度證券公司研究報告業務監管處罰分析

2024年，涉及研究報告業務的監管處罰共9件，具體處罰事由如下：

本年度處罰事由呈現多樣性，包括存在發布證券研究報告前泄露證券研究報告內容和觀點的情形；個別證券分析師向客戶違規私自薦股；個別員工在未取得證券分析師資格情況下，未經審核公開發布研究觀點，造成不良影響；違規私自薦股；發布證券研究報告業務管理製度不夠完善，個別研究報告製作不夠審慎、質量控製審核把關不夠嚴格、內控流程存在瑕疵；邀請外部專家參與證券投資谘詢服務以外谘詢服務時，存在相關管控不到位，未嚴格規範有關從業人員的執業行為等等。

監管處罰主要參考的外規列示如下：

4、合規工作建議

隨著金融市場的日益成熟，券商研報作為影響投資者決策的重要信息源，其質量與合規性受到越來越多的關注。然而，券商研報業務在實際操作中仍存在合規意識不足、利益衝突隱患以及監管措施落實不到位等問題。為此，加強券商研報業務的合規管理顯得尤為重要。結合2024年度研究報告業務所呈現出的特征，證券公司需從多個維度強化內部管理，提升合規意識。

（1）建立完善的內部管理體係

券商應製定完善嚴謹的研報編製與發布流程，明確分析師的職責與行為規範。例如，在研報編製過程中引入雙重審查機製，由研究團隊與合規部門共同把關，確保信息來源可靠、分析方法科學、結論客觀合理。同時，嚴格遵循利益衝突披露製度，避免分析師因個人或公司利益影響研報的獨立性。依據近年來的社會及市場關注熱點，在合規管理體係建設中，應有意識地在公開發表言論、自媒體使用管理上下功夫。同時，結合聲譽管理和風險控製，樹立良好的對外公眾形象。

（2）強化分析師的合規意識與專業能力

分析師作為研報的核心生產者，其專業能力與合規意識直接影響研報質量。券商需定期組織合規培訓，幫助分析師全麵掌握相關法律法規和行業準則。特別是在曆年案例的警示培訓上，要加強合規宣導，用這些案例警示並規範分析師的言論和行為。同時，設立嚴格的績效考核與問責機製，將合規表現納入考核範圍並賦予一定的權重比例，鼓勵分析師在遵守合規要求的前提下提高研報質量。

（3）引入科技手段提升合規效率

在信息化背景下，券商可利用大數據與人工智能技術加強研報合規管理。例如，升級完善研報平台，通過自動化審核係統檢測研報中的敏感詞匯與潛在風險點，提升審查效率。同時，運用輿情監測工具實時跟蹤研報傳播情況，及時發現並糾正可能引發市場誤導的內容。

（4）加強外部監管與行業協同

券商應主動與監管機構保持良性互動，積極參與監管機構組織的座談會或行業交流，了解監管趨勢和市場動態，確保合規管理與監管要求同步。在此基礎上，定期組織政策解讀與業務培訓，確保研報編製嚴格符合最新監管要求。

此外，可以通過行業協會加強券商間的協作與經驗分享，共同提升研報業務的規範性與透明度，推動行業合規管理的整體進步。

（5）、增強投資者教育與信息披露透明度

券商不僅需要對內加強合規管理，還應在對外服務中注重提升投資者的認知能力，重視投資者教育。通過透明的信息披露，幫助投資者理解研報的局限性與適用範圍，同時避免投資者過度依賴單一信息源進行決策。

結語

加強券商研報業務的合規管理，是維護市場穩定和投資者權益的重要舉措。通過內部管理、科技賦能、外部協同等手段，構建全麵、高效、透明的合規體係，不僅有助於提升券商的專業形象，更能為金融市場的健康發展貢獻力量。